Por que a oferta da Tenaris pela Confab é boa para os acionistas (da Tenaris)
Brasil - Negócios - tubos de aço
A proposta de fechamento do capital da fabricante de tubos de aço Confab (CNFB4) lançada pela sua controladora Tenaris tem levantado discussões no mercado. A oferta de 5,20 reais garantiu um prêmio de 31,2% em relação ao fechamento do dia anterior, mas é vista por parte dos analistas como oportunista.
Isso acontece porque a Confab está em um momento de baixo uso da sua capacidade instalada, em torno de 25% a 30%, bem distante do nível de 70% atingido recentemente. “É um negócio extremamente cíclico. Sob essa ótica, a empresa estaria sendo comprada no menor nível de geração de caixa”, ressalta André Facury, analista da Perfin Investimentos.
Entretanto, parece não haver dúvida sobre o potencial de crescimento de longo prazo da Confab, que poderia lucrar alto com as perspectivas para o setor de óleo de gás no Brasil. “Dado ao grande potencial de negócios no Brasil nos próximos anos, o momento da transação parece bem escolhido, particularmente devido desempenho muito fraco das ações nos últimos doze meses”, lembra o analista Frank McGann, do BofA Merrill Lynch, em relatório.
“Ressaltamos que, apesar do prêmio oferecido, o valor proposto ficou abaixo do nosso preço-alvo (R$ 7,96 por ação)”, explica a analista Cristiane Viana, da Ágora Corretora, em relatório. Segundo ela, considerando a margem Ebitda de 25% apresentada no segundo trimestre a carteira de pedidos da companhia resultaria em uma entrada de 325 milhões de reais no caixa. Além disso, a Confab possui um caixa líquido de 420 milhões de reais.
“O somatório destes fatores, juntamente com o potencial de demanda crescente por tubos (fundamentado nos potenciais projetos em análise no segmento de petróleo e gás, de alcooldutos e de minerodutos no país), nos faz classificar como tímido o valor oferecido no processo de aquisição”, ressalta Cristiane.
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